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中顺洁柔提价难挡净利降四成 邓颖忠护盘未果股价年跌近70%

  中顺洁柔提价难挡净利降四成 邓颖忠护盘未果股价年跌近70%

  长江商报消息 ●长江商报记者魏度

  A股生活用纸龙头中顺洁柔(002511.SZ)跌入经营低谷。

  半年报显示,今年上半年,中顺洁柔实现营业收入43.68亿元,同比略有增长,归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)2.28亿元,同比下降逾40%。

  去年,中顺洁柔的净利润也以超过30%的速度下降。

  中顺洁柔净利润连续大幅下降,主要是原材料涨价、市场竞争加剧。去年,公司的应对措施是加大渠道建设、品牌宣传力度,今年则是提价。从目前的业绩来看,效果并不理想。

  备受关注的是,中顺洁柔在二级市场上的表现越发糟糕。近一年来,其股价累计跌幅近70%。

  倡导员工增持董事长兜底、员工持股、回购股份,中顺洁柔及其实际控制人邓颖忠想尽了办法伤透了脑筋,但股价仍然跌跌不休。

  中顺洁柔的股价底部到底在哪?

  净利连续五个季度下降

  中顺洁柔的业绩下滑势头还没有止住迹象。

  根据半年报,今年上半年,中顺洁柔实现营业收入43.68亿元,同比小幅增长2.82%;净利润为2.28亿元,同比下降幅度达44.09%;扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为2.21亿元,同比下降44.72%。

  针对上半年的净利润大幅下降,中顺洁柔在半年报中称,国内部分地区受疫情管控导致物流运输不畅,一定程度上影响公司销售业绩。原材料价格上涨导致生产成本上升,公司自2022年一季度开始实施调价政策,但并未完全覆盖原材料成本的上涨,叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因,毛利率水平同比有所下降。

  今年上半年,公司的综合毛利率为32.93%,较去年同期下降6.75个百分点。与之对应的净利率为5.21%,较去年同期下降4.38个百分点。2020年同期,公司的毛利率、净利率分别为46.59%、12.52%。

  对比发现,两年之间,公司净利率的下降幅度超过50%。

  中顺洁柔于2010年通过闯关IPO登陆A股市场,上市初期,公司业绩存在明显波动。2016年至2020年的5年,中顺洁柔表现出成长股气质,营业收入年均增速在20%左右,从不到30亿元增长至78.24亿元,翻了一倍多。同期,净利润的表现更为突出,从2.60亿元增至9.06亿元,增长超两倍。

  2021年,注定成了中顺洁柔的经营重大转折点。当年,其营业收入继续增长至91.50亿元,创了历史新高,同比增长16.95%。然而,净利润下降了35.85%,为5.81亿元,扣非净利润为5.68亿元,同比下降36.30%。

  这是中顺洁柔自从2015年以来首次净利润下降。公司解释称,主要产品销售价格不达预期,生产成本上升,同时,公司积极拓展及开发渠道建设,加大品牌宣传战略性投入,在一定程度上影响整体盈利水平。

  从单个季度看,去年二季度开始,到今年二季度,公司实现的营业收入整体上还算稳定,但净利润连续五个季度大幅下降。

  股价下跌无止境

  作为行业第一阵营玩家,中顺洁柔有一定的市场地位。但在二级市场上,近一年多来,其并不为市场认可。

  中顺洁柔成立于1979年,由创始人邓颖忠开启创业历程,从精耕纸品加工开始,经过四十余年,公司发展成为集研发、生产及销售为一体的多元化集团企业,是国内首批A股上市的主营生活用纸企业。

  上市之后,基于多元化产业布局,以及在生活用纸领域形成的地位及竞争力,在经营业绩持续增长的那几年,二级市场上,中顺洁柔的股价表现也很给力。

  K线图显示,2015年8、9月间,中顺洁柔的股价在3元左右徘徊,随后持续上涨,到去年6月2日,股价最高攀至35.02元/股(均为前复权后),成为妥妥地10倍股。

  然而,35.02元/股的股价,是中顺洁柔迄今为止的巅峰,随之而来的是漫漫熊途。今年4月27月,其股价曾探底至9.52元/股,累计下跌72.82%。

  近四个月,虽然股价有所回升,但幅度不大。8月31日,其股价上涨1.47%,收报11.04%,较此前的高点35.02元/股下跌了68.48%。

  对应的市值方面,去年高峰时,中顺洁柔市值为459.46亿元,如今为145亿元,一年多时间,市值蒸发了314.46亿元。

  作为公司实控人的邓颖忠也认为股价跌幅较大,与基本面背离。为此,邓颖忠多次出手,试图稳住股价。

  去年5月10日,中顺洁柔发布公告称,公司实控人邓颖忠提出兜底式增持倡议。

  去年5月21日,中顺洁柔披露第三期员工持股计划(草案)显示,持股对象包括公司董事、高级管理人员和核心骨干人员等不超过200人。不过,因相关融资政策发生变化及市场原因,最终此次员工持股计划终止。

  今年1月6日,中顺洁柔公告,2021年1月27日至2021年11月24日,公司累计回购股份数量合计2486.31万股,约占公司目前总股本的1.8942%,成交总金额6.61亿元。

  综上,为了稳定股价,邓颖忠也是拼了,但效果一直不佳。

  值得一提的是,去年5月,响应号召的282位员工合计增持中顺洁柔120.87万股股份,总金额3993.03万元。到今年5月,符合本次承诺补偿条件的员工共264名,符合补偿条件员工的补偿股份数量共计114.86万股,需补偿金额为2545.78万元。最终,邓颖忠按照承诺进行了补偿。

  问题在于,中顺洁柔的股价仍无企稳迹象,股价下跌何时休?

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